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绪论　1

第一篇 公司信用风险3

第一章　主权和国家风险　3

政府力量：它们设置了基础规则　5

物质和人力基础设施　8

金融市场　9

宏观经济因素　10

外汇风险　13

本章小结　13

第二章　行业风险　15

销售和收入前景　17

商业周期和季节性模型　21

进入壁垒　23

行业风险对信用质量设置了上限吗　26

本章小结　29

案例研究：美国电信的信用质量——一个变迁的故事　31

第三章　公司特有的经营风险　35

竞争地位和竞争者分析　36

市场地位、销售增长和定价是相互关联的　38

经营连续性和稳定性　41

本章小结　46

第四章　管理因素　48

管理评估　49

公司治理　50

财务政策　56

本章小结　58

第五章　财务风险分析　60

资产负债表　65

盈利能力　68

现金流的充足性　70

流动性和财务灵活性　74

管理　77

本章小结　78

第六章　现金流预测和建模　80

财务预测：主要模块　81

准备财务预测：可口可乐公司——案例分析　84

本田汽车公司——案例分析　105

本章小结　111

第二篇　债务工具的信用风险115

第七章　债务工具和债务文书　115

债务工具　116

信用文书分析简介　126

分析债券契约或信用协议：实例分析　130

阅读债券契约或贷款协议的释义部分　137

本章小结　142

第八章　破产制度和债务结构　144

破产制度　145

优先级排序导论　149

优先级排序：次级债权人　151

优先级排序：有担保的债权人　161

基于资产的交易　165

附录：杠杆收购简介　170

本章小结　172

第九章　评估回收前景　175

违约类型　176

为陷入财务危机的公司估价　178

公司估价：从债权人角度出发的一个示例　178

将回收期望纳入公司价值评估：极其重要的经营风险　187

财务危机状态下单项资产的估价　189

本章小结　193

第三篇　度量信用风险197

第十章　综合：信用评级　197

建议的公司信用评分模板　198

五级信用风险的分类特征　202

回收期望排序　206

本章小结　207

第十一章　测量信用风险：定价和信用风险管理　209

公司信用评分与回收前景评分的结合：固定收益证券定价和风险配置　210

如何使用公司信用评分（评级）和回收评分（评级）　214

本章小结　222

第四篇 附录A～G：信用分析案例227

附录A　AT＆T康卡斯特　227

当前（宣布购并之前的）评级　228

行业概况　228

AT＆T宽带交易　229

成功的关键因素：有线电视行业　231

附录B　米高梅公司和美乐滋公司的合并　236

当前（宣布购并之前的）评级　237

博彩业概况　237

米高梅和美乐滋之间的交易　238

成功的关键因素：美国博彩业　240

附录C　家乐氏收购奇宝　243

概况　243

行业风险　245

家乐氏公司的业务风险　246

合并后的公司　248

新公司的财务状况　249

信用决策——购并后　252

附录D　雷普索尔／YPF　255

雷普索尔公司相关背景　255

成功的关键因素：石油和天然气行业　270

附录E　新西兰航空公司　275

新西兰航空公司　277

新西兰航空公司简史　279

安赛特控股集团　280

管理预测和敏感度　282

同型比较　284

成功的关键因素：航空业　288

附录F　同型比较：三家最大的美国林业产品公司　293

行业特征　294

成功的关键因素　296

附录G　耶尔集团有限公司的杠杆收购　305

背景　305

公司结构和高级信用便利　310

英国的破产及其执行程序：行政接管　314