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第一章　导论1

一、问题的提出1

二、研究意义3

三、相关概念的界定6

四、研究方法9

五、主要内容和学术创新11

（一）主要内容11

（二）学术创新13

第二章　世界范围的企业境外上市现象分析16

一、股票市场国际化与企业境外上市发展16

（一）股票市场的自由化和国际化17

（二）股权跨国流动与企业境外上市的发展20

（三）世界主要交易所的境外上市公司情况24

（四）主要证券交易所争夺上市公司资源的竞争27

二、企业境外上市程序和规则35

（一）企业境外上市的基本程序36

（二）境外证券市场的上市规则（以美国和中国香港为例）41

三、美国存托凭证（ADR）的由来及发展49

（一）美国存托凭证的由来和特征51

（二）美国存托凭证的市场运作机制54

（三）美国存托凭证的种类58

（四）美国存托凭证市场的发展现况63

第三章　企业境外上市动机研究的理论基础、主要假说和经验证据68

一、研究企业境外上市动机的理论基础68

（一）国际资本市场一体化理论是研究境外上市动机的基本依据69

（二）微观市场结构理论在境外上市动机研究中的应用80

（三）公司治理理论对境外上市动机研究的推进87

二、企业境外上市动机的各种理论假说和经验证据评述91

（一）境外上市的价格效应92

（二）风险补偿假说（Risk Premium Hypothesis）95

（三）流动性假说（Liquidity Hypothesis）98

（四）投资者认知假说（Investor Recognition Hypothesis）100

（五）投资者保护假说（Investor Protection Hypothesis）102

（六）其他假说104

三、国际文献中的重要实证结论106

第四章 中国企业境外上市发展历程及主要特征109

一、中国企业境外上市的起步——买壳上市110

二、中国企业境外上市历程：以中国香港和美国上市为线索114

（一）1993～1994年间初涉境外证券市场115

（二）1995～1996年间经历两年低迷期118

（三）1997年回归概念带来的短暂繁荣120

（四）1998年后的再度低迷121

（五）2000年后境外上市波动、调整和发展123

三、中国企业境外上市发展的主要特征129

（一）一级市场在波动中增长129

（二）二级市场波动剧烈，表现整体欠佳130

（三）上市地点以中国香港为主130

（四）上市企业类型和上市方式多样化139

第五章 中国企业境外上市的成本收益分析145

一、企业境外上市的收益145

（一）财务利益146

（二）市场营销和公共关系利益148

（三）政治利益149

（四）雇员关系利益150

二、企业境外上市的成本153

（一）境外融资成本154

（二）境外上市风险成本164

（三）境外上市的社会成本168

三、企业上市成本与收益的实证分析意义171

四、关于中国企业境外上市动机的争议175

（一）国内外文献中对中国外资股折价现象的研究176

（二）对中国企业境外上市动机的争议179

第六章 中国企业境外上市动机的实证研究：以ADR为例183

一、中国ADR项目概况183

二、中国ADR的发行定价及后市表现研究187

（一）有关ADR和IPO的研究文献回顾187

（二）样本选择和研究方法193

（三）实证结果199

（四）分析与思考201

三、ADR公司为什么要回归国内市场203

（一）相关研究204

（二）ADR和对应A股的发行价格和抑价比较205

（三）分析与结论207

四、对中国企业境外上市特殊性的解释210

（一）对中国企业境外上市动机的研究需要宏观视角210

（二）中国企业境外上市的宏观经济因素分析212

（三）本书的观点及有待于进一步探讨的问题224

第七章 中国企业境外上市动态、展望与建议231

一、中国企业境外上市的最新动态231

（一）新一轮的境外上市热潮231

（二）境外上市的A+H新模式233

（三）A股和H股价差缩小236

（四）持续的“海归”现象237

二、对相关问题的总结和思考240

（一）对中国境外上市企业“海归”现象的再认识240

（二）对国内股市“边缘化”问题的反思241

三、展望和建议243

（一）中国企业境外上市将继续快速增长243

（二）对策建议245

参考文献251

后记269